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黑色仍將分化?焦炭螺紋寬幅震蕩,鋼廠利潤小幅收縮,還會有錢賺?

12月23日,國內商品期貨收盤走勢分化,雞蛋跌逾2%,滬鉛、PVC、純堿、焦煤、瀝青跌逾1%,橡膠、紅棗、焦炭、滬鋅、原油、白糖、錳硅等收跌。滬銀、滬鎳、鄭煤漲逾1%,鄭醇、熱卷、玉米、螺紋、線材、菜粕、滬金、塑料、豆粕等收漲。

焦炭短線震蕩為主,激進者可嘗試短多機會。上周華北地區獨立焦企產能利用率小幅回落,個別地區有小幅限產,但是整體影響不大,山東去產能力度逐漸走強,尤其是下行去產任務陡增,短期造成一定供需錯配,供應端對價格支撐仍在。

庫存方面,近期鋼廠采購增加,焦化廠出貨良好庫存低位,焦炭庫存由上游向下游轉移。貿易商活躍度增加,港口成交轉好,庫存小幅下降,集港量有限,心態仍舊較為謹慎。

利潤方面,上周山西、河北部分焦化廠提出二輪漲價,唐山個別鋼廠已經接受。焦化利潤在150-200,焦化生產積極性較高,產業鏈利潤重回相對平衡狀態。

成本方面,煤礦出貨轉好,部分低硫主焦煤小幅探漲。考慮到目前進口政策收緊、國內供應存在收緊預期,短期焦煤現貨價格明顯企穩,焦炭成本支撐加強。

下游鋼廠在政策寬松及利潤的影響下生產較好,短期焦炭需求量相對穩定,但是增量有限。短期的供需錯配使得下游拿貨較好,但是考慮到目前鋼廠庫存不低,故繼續讓利焦炭的難度較大。

總體看,當前焦炭基本面好轉,現貨市場穩中偏強。按照目前山西主流冶金焦采購核算,二輪漲價后,折合倉單成本約1900附近,01合約上沖至1950附近已經反應三輪現貨,在臨近交割月的情況下,1900以上空間有限。05合約短期仍舊維持寬幅震蕩,短期區間逢低布多為主。

螺紋當前供應仍將維持高位水平,長三角、汾渭平原、京津冀地區常態化的限產以及不定時的加嚴,產量當前將維持動態平衡。當前生產重點關注地區仍舊在江蘇、安徽、山東、河北等高產量但有環保限產的地區,以及福建、廣州、四川、江蘇等短流程主產地。總的來看,目前高利潤驅動下,長短流程產量均將維持高位,隨著近期鋼廠利潤收縮以及冬季季節性檢修,產量將逐漸小幅收縮,但今年持續高供應格局。

當前需求方面,已進入淡季累庫階段。上周社庫+廠庫周環比上升10.15萬噸,庫存存量較去年同期高出17.25萬噸。表觀消費量下降17.84萬噸,處于近五年中高位區間。總的來看,當前庫存出現地區分化,華東地區仍舊保持降庫,西北、東北地區持穩,華中地區前期累庫后連續兩周出現下降,華南、華北地區庫存連續四周上升,西南地區上周大幅累庫。北方已經進入寒冷的冬季,需求開始走弱。短期需求尚存韌性,但北材南下帶來的供應壓力將壓制華東和南方市場,兩大區價格下跌將帶動螺紋鋼整體價格中樞下移。南北價差也將持續收縮。

11月房地產數據顯示,當前仍存韌性但后勁稍顯不足,且粗鋼和生鐵產量同比由降轉增。國元期貨認為,從當前的基本面來看,年后或仍將延續當前消化能力,05合約近期宏觀利空利多因素交織,短期震蕩,長線看多05合約。

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