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春季行情提前啟動?私募加倉,滬指站穩3000點,倉位創3個月新高

12月以來,隨著A股行情的回暖,滬指重新站上3000點重要關口,投資者熱情迅速升溫。作為市場重要買方機構,私募們再次摩拳擦掌,一些此前獲利了結的私募也緊急加倉,積極應對市場新變化。

春季行情或已提前啟動

受中央經濟工作會議對明年經濟工作定調偏暖和貿易摩擦階段性緩和的驅動,市場情緒明顯改善,重要指數均創出階段性新高。

“市場情緒明顯改善,我們判斷2020年的春季行情或已提前啟動。”星石投資首席策略研究官方磊說。

方磊認為,中央經濟工作會議中性偏暖的定調和貿易摩擦階段性緩和是此次行情的主要催化。從國內來看,對于2020年的宏觀政策有四個方面的值得期待,第一、2020年宏觀經濟的政策目標,“穩”字是核心;第二、貨幣政策更加靈活多樣;第三、房地產調控方面因城施策將全面落實,不排除部分地區房地產調控存在松動的可能;第四、“去杠桿”或已暫告一段落。

從國際來看,貿易摩擦達成階段性成果也是行情轉暖的重要催化劑。此次在平等談判的基礎上,雙方就貿易問題達成階段性協議,全市場的風險偏好有比較明顯的改善。2020年是美國的大選之年,從選舉的角度分析,特朗普有繼續同中國談判,達成更進一步協議的動力。

私享基金總經理陳建德則認為,行情有可能會繼續上漲。

“今年以來,有部分核心資產漲幅較大,估值也已經得到較大的修復。但是目前上證50指數仍然僅10倍左右市盈率、滬深300指數也仍僅12倍市盈率,這個估值水平仍然很低,在國內無風險收益率繼續下行的背景下,這類資產不論是和國內固定收益類資產去比較、還是和歐美資本市場的估值水平去比較,都具有很大的估值優勢、性價比優勢,這類資產里的很多標的是很值得重倉配置。”陳建德說。

私募積極加倉布局

一邊看漲行情,多數私募也開始“真槍實彈”加倉。

私募排排網12月16日發布的國內股票策略私募基金倉位監測數據顯示,截至12月6日,百億級私募最新倉位為79.85%,創今年9月以來的近三個多月新高。

“在倉位方面,我們現在是滿倉狀態,部分產品還加了一部分券商融資買入的杠桿。”陳建德說。

“我們將維持現有倉位,同時對明年進行積極布局。主要包括5G商用后帶來的手機終端更換周期,可穿戴設備的高增長,以及后端應用等方面的機會。消費和醫藥等行業我們長期看好,其中的優質龍頭公司目前看并沒有出現增長放緩的情況,有些甚至還在加速,因此我們會維持這類公司的配置。如果明年1季度之后CPI能夠見頂回落,貨幣寬松的力度很可能加大,屆時風險偏好將得到有效提升,我們將增加科技類成長股的配置比例。”清和泉資本表示。

在清和泉資本看來,近期市場活躍,主要是受貿易摩擦緩解帶來的風險偏好提升,以及資本市場改革推進的預期升溫。市場風格主要受科技的創新周期影響,成長股更多的是在科技領域,無論是醫藥類還是電子類,這都屬于科技周期問題。2015年牛市最高點時正是4G周期的頂部區域,4G的建設滲透率等已經達到頂部,后續肯定會放緩,因此后續幾年科技股表現并不好,反而價值股表現較好。到了現在,正處于4G往5G切換的過程,按照2012年3G往4G切換的情況來看,當前市場公認的AR、高清視頻、云游戲等都將會是5G時代會有大規模應用的領域,因此目前A股相關個股都表現不錯。

純達基金投研負責人林輝平表示,近期市場受益于中美貿易談判第一階段達成協議,風險偏好提升,放量普漲,上證指數強勢突破3000點,市場關注度提升。當前時點,在市場熱情高漲的時候探討指數點位或者方向意義不大,因為從技術面來看短期市場放量上漲,突破關鍵點位,后續預計仍有空間;但從交易面看,上漲意味著獲利盤增加,未來存在下行壓力,多空都有理由。

“中長期市場的利好因素較多,有利于提升整體風險偏好和估值水平。市場分歧較大的方面是企業盈利拐點何時出現,我們認為隨著宏觀經濟的企穩,盈利企穩是大概率時間,如果盈利拐點出現,市場將出現盈利、估值雙升的‘戴維雙擊’格局。在此之前,推動市場的主要是估值因素,短期或有波動,但中樞上移是大概率事件。此外隨著外資占比提升,A股機構化是大勢所趨,預計未來市場波動率有望下行,優質核心資產的定價權爭奪將成為市場焦點。” 林輝說。

小盤股持續發力,指數估值高度分化

值得注意的是,上周A股的格局依舊是大票跑贏小票。然而進入本周,隨著市場情緒的回暖,小票開始活躍起來。其中,創業板指數更是創下19個月新高。

南方基金的基金經理孫偉向券商中國記者表示,近幾年來大盤股相對小盤股的持續強勢,很大程度上是對15年小盤股顯著估值泡沫的糾偏。當前時點,中小盤核心指數中證500市盈率僅為25.57倍,仍處于歷史相對低位,相比上證50和滬深300等大盤股指數的歷史估值分位數更低,意味著中小盤指數相比大盤指數的估值泡沫已基本消失。

除了創業板,近期科創板也全線回暖,表現搶眼。18日,三大指數收盤翻綠,科創板指則強勢飄紅,芯源微、安恒信息、卓易信息、當虹科技四只股票漲停,漲幅分別是23.98%、20%、20%、17.65%。

另一個值得關注的指標就是兩融數據。在A股站上3000點的同時,融資資金快速進場。截至12月17日收盤,兩市融資融券余額達到9993.87億元,創出年內新高。與此同時,科創板兩融也出現快速攀升。

老牌知名私募重陽投資日前發布了2020年投資策略。重陽投資表示,展望2020年,公司選擇采取“守望相助”的投資策略:“守”是守護那些事關國計民生但又被市場嚴重低估的優質公司;“望”是冀望那些真科技、真創新,尤其是具備“硬科技”實力的優質公司。科技突圍是中國贏得國際競爭的關鍵,在這方面我們已經沒有退路,必須迎難而上。以中國目前的發展水平和綜合國力,重陽預計將有一批卓越的硬科技公司脫穎而出;“相助”指的是兼顧穩健防御與選擇性進取。

另外,重陽投資認為,如果2020年“一內一外”兩大變量的關系良性演進,中國股市不排除超預期上漲的可能性。特別是港股市場,當前估值處于歷史低位,而且更為國際化,資金天然有逐利的特征,負利率地區的資金很可能另尋避風港,港股市場無疑是一個很好的潛在選擇。結合歷史規律,公司判斷,港股有可能先于A股見底,并先于A股演繹指數行情。

明曜投資表示,估值是我們關注的核心要素之一。好的價格足以讓普通資產變成好的投資機會,壞的價格會讓一個優秀企業成為糟糕的交易體驗。

就目前來看,指數估值目前呈現高度分化狀態。截至12月18日收盤,創業板年內漲幅高達43.33%,市盈率也攀升至49倍;深證成指年內的漲幅也達到了42.20%,但市盈率只有24倍;上證綜指年內漲幅僅為20.98%,市盈率僅為13.1倍。

孫偉認為,大盤指數中不同行業也存在一定分化,雖然主要消費和可選消費經過持續上漲后估值位于自身歷史相對高位,但大金融估值仍低于歷史均值,尤其是中證銀行指數市凈率僅為0.82倍,位于歷史極限低位,兼之銀行業超10%的ROE水平和近4%的高股息率,長期配置價值凸顯。

明曜投資則認為,市場熱議的新一輪刺激政策推動的所謂“新周期”或者“短周期恢復”,這其實是眷戀過去模式的一種捕風捉影,逆周期政策的邊際效果越來越弱已是一個不爭的事實,再不惜代價地刺激短期經濟數據,只會讓潛在經濟問題在未來變得越發棘手。

“我們越發發現醫療服務、消費和科技等行業的雪道又長又厚,也很高興看到這些板塊優質資產、核心資產的回調,越來越多好公司進入我們的“擊球區”,我們堅持交通運輸等穩定行業的股票,堅決加倉消費和醫療服務。”明曜投資表示。

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